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怎么評估債券和股票的價值?中級財務管理教給你

作者:233網校-陳過兒 2021-06-09 17:52:49
導讀:現在“理財”的理念越來越深入人心,該怎樣對債券和股票進行估值呢?計算是不是非常復雜呢?實際上,在葛老師的講解下,其計算思路可以歸納成一句話。這句話是什么呢?點擊下方視頻即可學習>>

1、【掌握程度:強】債券的價值

債券的價值(Vb)=未來各期利息的現值(求年金現值)+到期歸還本金的現值(求復利現值)

其中折現率一般采用市場利率

決策原則:只有債券價值大于其購買價格時(即投資債券的凈現值大于0),該債券才值得投資。

【總結:價值>價格】

【補充】票面利率與市場利率對債券發行價格的影響:

市場利率=票面利率

平價債券

票面價值和債券價值一致,不存在補償問題。

市場利率<票面利率

溢價債券

對發行方未來多付利息而給予的必要補償。

市場利率>票面利率

折價債券

對投資者未來少獲利息而給予的必要補償。

【總結】利率和價格呈反方向變動:利率低,則價格高→溢價;反之則反。

當票面利率與市場利率的不一致時,會引起“債券價值隨期限的變化而波動”:

①債券期限越短,債券票面利率對債券價值的影響越小。

②債券期限越長,債券價值越偏離于面值,這種偏離的變化幅度最終會趨于平穩。

③長期債券對市場利率的敏感性會大于短期債券。

【實戰演練】

(2019年單選題)根據債券估值的基本模型,不考慮其他因素的影響,當市場利率上升時,固定利率債券價值的變化方向是(??)。

A、不確定

B、不變

C、下降

D、上升

參考答案:C
參考解析:市場利率的變動會造成證券資產價格的普遍波動,兩者呈反向變化:市場利率上升,證券資產價格下跌;市場利率下降,證券資產價格上升。

(2015年單選題)市場利率和債券期限對債券價值都有較大的影響。下列相關表述中,不正確的是(    )。

A、市場利率上升會導致債券價值下降

B、長期債券的價值對市場利率的敏感性小于短期債券

C、債券期限越短,債券票面利率對債券價值的影響越小

D、債券票面利率與市場利率不同時,債券面值與債券價值存在差異

參考答案:B
參考解析:長期債券對市場利率的敏感性會大于短期債券,在市場利率較低時,長期債券的價值遠高于短期債券,在市場利率較高時,長期債券的價值遠低于短期債券。本題選項B表述不正確。

2、【掌握程度:強】債券投資的收益率

計算思路:未來現金流入的現值等于目前購買價格的折現率。即,根據估價模型,用購買價格P0代替內在價值Vb,求折現率。(是考點1的一個相對運算)

決策原則:內部收益率>市場利率。

【總結】分期付息、到期還本的債券(客觀題特別喜歡考)

①票面利率與內部收益率之間的關系:(將內部收益率作為折現率理解)

平價債券

內部收益率=票面利率

溢價債券

內部收益率<票面利率

折價債券

內部收益率>票面利率

②市場利率與內部收益率之間的關系:(按市場利率折現的是債券真正的內在價值)

債券價值=債券購買價格

市場利率=內部收益率

債券價值>債券購買價格(值得投資)

市場利率<內部收益率(值得投資)

債券價值<債券購買價格

市場利率>內部收益率

3、【掌握程度:強】股票的價值

(1)固定增長模式

①股票的價值(VS)=D1/(RS-g)

式中:VS為股票的價值(可以理解為V0);D1為預計第一期的股利,如果條件給的是D0,表示本期的股利,根據D1=D0×(1+g)進行換算;g為股利增長率;RS為期望的最低收益率。

②使用上式時,應該同時滿足兩個條件:g是一個固定的常數(逐年穩定增長),且RS大于g;永久持有股票。

③RS的確定:資本資產定價模型。

(2)零增長模式

股票的價值(VS)=D0/RS

(3)階段性增長模式

①高速增長階段(前幾年):計算每年復利現值

②正常增長階段(后續若干年,且股利增長率不變或為零):利用推廣公式。

例如:V3=D4/(RS-g),然后再用復利現值將V3折現到V0

【股票投資的收益率的計算思路】根據估價模型,用購買價格P0代替內在價值VS,求折現率。

【實戰演練】

(2020年計算題)某投資者準備購買甲公司的股票,當前甲公司股票的市場價格為4.8元/股,甲公司采用固定股利政策,預計每年的股利均為0.6元/股。已知甲公司股票的β系數為1.5,無風險收益率為6%,市場平均收益率為10%。

要求:

(1)采用資本資產定價模型計算甲公司股票的必要收益率。

(2)以要求(1)的計算結果作為投資者要求的收益率,采用股票估價模型計算甲公司股票的價值,據此判斷是否值得購買,并說明理由。

(3)采用股票估價模型計算甲公司股票的內部收益率。

參考答案:

(1)甲公司股票的必要收益率=6%+1.5×(10%-6%)=12%

(2)甲公司股票的價值=0.6/12%=5(元/股)

甲公司股票的價值(5元/股)大于股票的市場價格(4.8元/股),因此,該股票值得購買。

(3)甲公司股票的內部收益率=0.6/4.8=12.5%。

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